D'autres constructeurs de fibres explorent la nouvelle voie de financement de Frontier

La décision de Frontier Communications de combler un déficit de financement en titrisant les actifs de fibre dans la région de Dallas à hauteur de 2,1 milliards de dollars de capital engagé supplémentaire pourrait inciter d'autres constructeurs de réseaux de fibre à faire de même, estime un analyste du secteur.

Les actions de Frontier ont explosé à la suite de la transaction, qui porte sur environ 600 000 sites de fibre optique dans la région de Dallas. Outre la dette et d'autres financements, Frontier dispose d'environ 4 milliards de dollars de liquidités – ce qui est considéré comme suffisant pour que l'entreprise de télécommunications puisse peaufiner son projet visant à étendre la fibre optique à 10 millions d'emplacements sur son propre territoire d'ici 2025.

D'autres constructeurs de réseaux de fibre optique en prendront certainement note, a supposé Nick Del Deo, analyste de MoffettNathanson, dans un nouveau rapport (inscription requise) qui explore les implications de la transaction de Frontier.

"Nous pensons que davantage d'opérateurs de fibre optique s'orienteront dans cette direction en matière de financement", a expliqué Del Deo, notant que la décision de Frontier "devrait pratiquement éliminer le risque de financement dans un avenir proche. Un argument baissier clé [relatif au plan de Frontier ] a donc été en grande partie résolu.

Del Deo a déclaré que ses discussions avec d'autres acteurs du secteur l'ont amené à croire que le niveau d'intérêt pour la titrisation de la fibre "a considérablement augmenté au cours de l'année écoulée".

Il poursuit : « Le modèle étant désormais assez bien établi pour les opérateurs FTTH [fibre jusqu'au domicile] et avec des taux d'emprunt en forte hausse en général, il ne nous surprendrait pas de voir d'autres émetteurs à haut rendement, tant publics que les secteurs privés, dont les clusters de fibre sont matures, se tournent vers cette option pour les aider à gérer leurs coûts de financement et à poursuivre leurs développements. »

Conseils pour plus d'action ABS

Del Deo a déclaré que les actifs de fibre optique sur des marchés relativement matures avec des pénétrations de 30 % ou plus sont des candidats privilégiés pour d'autres sociétés de télécommunications, mais ne constituent probablement pas un véhicule pour les acteurs et les marchés qui sont à un stade plus jeune. S'en tenant à Frontier, il note que ses clusters de fibre optique dans certaines parties de la Californie et de la Floride ont une maturité similaire à celle des actifs de Dallas qui viennent d'être titrisés. Mais il n’est pas clair si Frontier poursuivra – ou même devrait poursuivre – des mesures similaires en matière de sécurité adossée à des actifs (ABS) pour ces actifs.

Parallèlement, d'autres opérateurs ont déjà laissé entendre qu'ils examineraient de plus près le financement des ABS.

Altice USA, un opérateur qui met à niveau des parties importantes de son réseau vers la fibre optique et réduit sa propre empreinte, envisage toutes sortes de sources potentielles de financement. L'ABS est « certainement un modèle que nous envisageons », a noté le directeur financier Marc Sirota lors de la récente conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre 2023 de la société.

"La titrisation est une option", a déclaré Chris Stansbury, vice-président exécutif et directeur financier de Lumen, lors de la conférence téléphonique sur les résultats de sa société, lorsqu'on lui a demandé si les ABS pourraient être une option pour Lumen. "Il existe également d'autres options. Je pense que certaines options sont plus proches, d'autres plus éloignées. Mais à mesure que nous avançons, je pense que trouver des moyens de capitaliser ce qui est un investissement très intensif dans le secteur de la consommation est quelque chose que nous avons je dois explorer et nous explorons.

Un récent rapport de Bloomberg a révélé que jusqu'à six sociétés différentes ont vendu des obligations adossées à la technologie de la fibre depuis février 2023. Cette liste comprend MetroNet Holdings LLC, Allo Communications, Hotwire Communications et Tucows, la société derrière Ting Fiber.

"Pour les sociétés pour lesquelles l'évolution du capital était moins certaine, comme FYBR [Frontier] et ATUS [Altice USA], la nouvelle opportunité de marché change la donne", ont déclaré les analystes de TD Cown dans une note de recherche sur l'activité récente des ABS en le domaine de la fibre. "A cette fin, pour certains acteurs de la fibre, l'ABS est considéré comme le mode de financement privilégié, pour d'autres, il est considéré comme la maturation du capital et un outil parmi de nombreux outils."

TD Cown considère également la frénésie ABS comme un carburant possible pour de futures fusions et acquisitions visant à accroître les actifs du réseau de fibre optique, mais note qu'il est difficile de déterminer le calendrier d'une telle activité. "Il y a encore beaucoup de capitaux privés dans le FTTH, mais le secteur est difficile et la réalité s'installe avec les startups qui commencent à avoir des difficultés."